Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (dati di chiusura del 10 luglio)

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1 (12-lug-2015) Facciamo prima un breve quadro Intermarket: Valute: L Eur/Usd (1,1157) resta in fase di indecisione- l Usd/Yen (122,75) è in correzione dal 5 giugno. Commodities: il Crb Index (218,25) è in fase di indecisione da quasi 3 mesi Il Crude Oil (52,80) è tornato a scendere dal 24 giugno l Oro (1162,3) è in leggero indebolimento dal 18 maggio. Bonds (future): il Bund (150,55) è sceso con decisione negli ultimi 2 gg il T-note (125,29) è sceso come il Bund il Btp (132,31) è in ripresa da fine giugno e lo spread (125,15) è in buon recupero. Volatilità: il Vstoxx (27,88%) è leggera discesa ma sopra alla media di lungo periodo il Vix (16,83%) è senza variazioni sostanziali e resta sotto alla media. Tenendo conto di vari fattori Intermarket abbiamo un segnale che nel complesso è di leggera ripresa per i mercati Azionari Usa e soprattutto per quelli Europei. Tutti sono in attesa delle decisione dell Eurogruppo sulla Grecia. Anche per questo ho scritto il report di sera (dalle ore 21), ma dall Eurogruppo non è uscito ancora nulla- me sembra che non uscirà qualcosa di definitivo. Ricordo che comunque molti parlamenti dovranno votare eventuali aiuti alla Grecia (tra cui Germani, Olanda, Austria Finlandia). Pertanto il cammino è ancora difficoltoso e non scontato. Inutile fare ipotesi di scenario dettagliate. Sappiamo che un accordo, o comunque un rimandare più in là le questioni più problematiche, potrebbe avere effetti positivi per i mercati Azionari soprattutto Europei. Il cambio Eur/Usd si spingerebbe verso livelli più bassi, mentre i Bond Europei potrebbero recuperare. Borsa Usa e Bond Usa potrebbero leggermente indebolirsi o comunque non salire. Praticamente l Europa acquisterebbe forza relativa rispetti agli Usa. Un mancato accordo sarebbe negativo per mercati azionari soprattutto Europei- negativo per i Bond dei pesi Europei a rating più basso (sud Europa)- leggermente positivo per i Bond Usa. Per il cambio Eur/Usd ci sarebbero motivazioni sia per salire che per scendere- difficile stabilire cosa prevarrà in questo scenario. Sappiamo già che il prossimo caso internazionale sarà la Cina, che ritengo con potenzialità più rilevanti su tutti i mercati mondiali. Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (dati di chiusura del 10 luglio) Vediamo l Eurostoxx e consideriamo che per Dax, Fib le cose sono assai simili, meno per l S&P500. eugenio sartorelli - 1

2 (Il grafico è realizzato con il software Cycles Navigator da me ideato la linea gialla in basso e un indicatore (Velocità Ciclica) che ci segnala la dinamica della spinta ciclica). -Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) è partito il 7 maggio e dopo i massimi del 27 maggio si è mosso entro un cabale ribassista. Abbiamo 2 possibilità cicliche con una modifica rispetto alle scorse settimane: 1- il minimo del 18 giugno (vedi freccia color ciano) è la 2 metà del ciclo Trimestrale- in tal senso sarebbe più probabile un ulteriore indebolimento (che dicevo la scorsa settimana dopo il 10 luglio) sino alla sua conclusione attesa intorno a fine luglio. Ciò sarebbe più compatibile con un mancato accordo con la Grecia ed un suo default e/o uscita dall euro. 2- abbiamo una forma ciclica un po differente con 1 sotto-ciclo Mensile terminato il 9 giugno- un 2 sotto ciclo mensile (con forme anomale) terminato l 8 luglio. Ora siamo nella fase iniziale del 3 ed ultimo sotto-ciclo Mensile che potrebbe avere una prevalenza rialzista sino almeno al luglio (ma potrebbe essere anche 1 settimana in più). A seguire un leggero indebolimento per andare a chiudere il ciclo intorno all 8 agosto o poco oltre. eugenio sartorelli - 2

3 Ciò sarebbe più legato ad un accordo (anche parziale) sul debito della Grecia. Ve lo mostro sul Dax: E chiaro come il caso Grecia abbia alterato delle forme cicliche più naturali e probabilmente lo farà ancora. Per il FtseMib le forme cicliche sono del tutti simili come tempi, ma con una forza (prezzi) superiore- infatti i recuperi sono maggiori ed i ribassi sono mediamente inferiori. Anche l ultimo minimo dell 8 luglio ha ritracciato circa il 50% di tutto il rialzo da inizio anno- su Eurostoxx e Dax siamo arrivati a circa il 61,8%. - Vediamo ora il Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti)- è partito l 8 luglio ed ha avuto un deciso rialzo. Ora non abbiamo che 2 vie legate al caso Grecia: 1- si trova un abbozzo di soluzione e la prevalenza rialzista può proseguire sino a circa il 15 luglio 2- non vi è accordo sul caso Grecia e si potrebbero avere già da domani 3-4 gg di prevalenza ribassista. A livello di Prezzi che sono prezzi critici e non dei target price (sono validi soprattutto per questa settimana e determinati in basi a proiezioni cicliche di tempi/prezzi-volumi), un ulteriore salita può portare a: - Eurostoxx: 3570 e e poi sino a Dax: e sino a Fib: e sino a I valori successivi sono raggiungibili solo con attese positive sul caso Grecia e confermerebbero l annullamento dell indebolimento del ciclo Trimestrale. Dal lato opposto una po di indebolimento potrebbe portare a: - Eurostoxx: poi Dax : poi Fib : poi Valori sino al 1 scritto sopra sono normali correzioni. Valori inferiori al 2 livello ridurrebbero decisamente la forza della ripresa in atto. Valori inferiori a quello sottolineato porterebbero ad un annullamento della forza del ciclo Settimanale e ad un potenziale ulteriore indebolimento generale del ciclo Trimestrale. Ciò sarebbe associato a notizie negative sul caso Grecia. eugenio sartorelli - 3

4 Vediamo l S&P500 dove vi sono forme cicliche leggermente differenti: -Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) è partito anche qui il 7 maggio, ma le forme cicliche sono un po differenti rispetto all Europa. In figura mosto una struttura ciclica come il 2 caso visto per l Europa, ovvero che il 9 luglio (vedi freccia ciano) sia partito il 3 ed ultimo sotto-ciclo Mensile. Chiaramente la struttura ciclica generale è in indebolimento e potrebbero esserci solo pochi giorni ancora di leggera ripresa (diciamo sino al limite del 20 luglio) e poi una fase a prevalenza ribassista sino alla chiusura attesa per ora intorno al 10 agosto (ma probabilmente sarà insieme all Europa). In realtà ci sarebbe anche un potenziale ciclo più lungo (mostrato nelle scorse settimane) che per ora ha perso di probabilità. - Ciclo Settimanale (dati a 15 minuti)- è partito anche qui l 8 luglio (ma verso la chiusura) ed ha una discreta spinta, ma ben inferiore rispetto all Europa. Anche qui il caso Grecia impatterà, ma meno. In base alle forme tempi/prezzi si potrebbe avere 2 gg (sino a 3) di leggera prevalenza rialzista (o lateralità) e poi 2 gg di indebolimento per andare alla conclusione ciclica. A livello di Prezzi una prosecuzione di un po di forza può portare a valori superiori darebbero ulteriore forza al ciclo Settimanale- oltre c è 2090 e 2100, cosa che annullerebbero le forze cicliche ribassiste sul ciclo Trimestrale che stanno prendendo il sopravvento. Dal lato opposto un po di indebolimenti potrebbe portare a poi valori inferiori riporterebbero in debolezza il ciclo Settimanale ed anche confermerebbero l indebolimento strutturale del ciclo Trimestrale. Sotto abbiamo 2035 e Passiamo ora ai Cicli sull Euro/Dollaro (Forex e Future): eugenio sartorelli - 4

5 -Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) è partito sui minimi del 13 aprile e dopo il minimo di metà ciclo del 27 maggio (vedi freccia ciano) vi è stata una decisa ripresa un po a sorpresa. Il successivo massimo del 18 giugno è stato leggermente inferiore a quello del 15 maggio, il che ha confermato un indebolimento strutturale, anche seguito da ribassi contenuti. I tempi ciclici sono in esaurimento- addirittura il minimo del 7 luglio potrebbe essere un inizio (leggermente anticipato) di una nuova fase ciclica. Più sotto metto i prezzi critici che se superati porterebbero in questa direzione. Chiaramente anche qui il caso Grecia impatterà molto, ma è difficile sapere in che direzione- ci potrebbero essere molti ripensamenti da parte degli operatori professionali. Pertanto ci potrebbe essere ancora un fase di discesa che prolunghi questo ciclo Trimestrale- fatto che rientrerebbe in tempi statistici decisamente accettabili. -Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti) è partito sui minimi del 7 luglio pomeriggio ed ha avuto una buona spinta. La sua prosecuzione dipende dal fatto se siamo o meno in un nuovo ciclo Trimestrale. Se fossimo in un nuovo ciclo Trimestrale potremmo avere almeno 2 gg di prevalenza rialzista e poi 1 gg di leggero indebolimento per andare alla conclusione ciclica. Nel eugenio sartorelli - 5

6 caso fossimo ancora nella parte debole del ciclo Trimestrale partito a metà aprile, potremmo avere 3-4 gg di prevalenza ribassista. A livello di Prezzi (validi soprattutto per questa settimana), un po di indebolimento (legato ad un ciclo Trimestrale nella sua parte debole) può portare a 1,1050- poi vero 1,0950/1,0920- prezzi inferiori riporterebbero la struttura ciclica in debolezza e si potrebbe procedere almeno verso 1,0875 e 1,0800. Dal lato opposto ci possono essere leggeri recuperi sino a 1,1250- prezzi oltre 1,1280 (meglio 1,130) riporterebbero forze cicliche rialziste che confermerebbero una probabile partenza di un nuovo ciclo Trimestrale. I livelli successivi sono: 1,1350-1,1400 e sino a 1,1440. Passiamo alla situazione Ciclica sul Bund Future: -in alto c è il Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati ad 1 ora) è partito sui minimi del 10 giugno, Dopo un buon rialzo fino all 8 luglio (ma con forme anomale) ha corretto con decisione. Questa eugenio sartorelli - 6

7 correzione ci poteva stare come tempi, poiché il 10 giugno è anche partito il 1 sotto-ciclo Mensile che potrebbe concludersi entro il 15 luglio. Stupisce l intensità del ribasso che non era preventivabile. Vi sono una serie di anomalie cicliche che oramai perdurano da qualche anno su questo mercato e su quello dei bond in generale. - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti)- è partito il 2 luglio con un ciclo precedente anomalo. Ha avuto prima un deciso rialzo e poi è tornato sui minimi di partenza (anzi poco sotto). Come tempi questo ciclo potrebbe essere terminato o farlo entro la giornata di lunedì. A seguire un nuovo ciclo che potrebbe portare a 2-3 gg di recupero. Tuttavia anche qui il caso Grecia può impattare notevolmente a livello ciclico e quindi mutare le forme potenziali più naturali. A livello di Prezzi (validi soprattutto per questa settimana), una leggera ripresa può portare a 151 e 151,5- valori superiori sarebbero un buon segnale di un nuovo ciclo Settimanale anche se sarebbe meglio valori verso 152. Su tali livelli anche il ciclo Trimestrale riacquisterebbe di forza si potrebbe verso 152,8/153. Dal lato opposto un ulteriore indebolimento (legato ad un ciclo Settimanale che deve ancora ultimarsi) potrebbe portare verso 150 e 149,85- valori inferiori metterebbero il ciclo Trimestrale in ulteriore indebolimento e si potrebbe arrivare verso 149,4 e 149. Operatività Future Per il Trading Intraday vi rimando al Report di lunedì mattina (entro ore 9:30)- è inutile dare dei livelli intraday a mercati fermi e con il weekend di mezzo, meglio attendere un po di contrattazioni (almeno la 1 ora) per avere riferimenti più sensati. Opzioni (ed Etf) -Il 9 luglio mattina dicevo che se si puntava ad un accordo sulla Grecia e visto l alta Volatilità, l unica strategia è il classico Vertical Call debit Spread su scadenza agosto: - Eurostoxx: acquisto Call 3350 (o 3375) e vendita Call 3425 (o 3450) - Dax: acquisto Call con Strike max 50 punti sopra il valore del Dax- vendita Call con strike 150 punti sopra quello acquistato. - Ftsemib: acquisto Call (o 22000) e vendita Call (o 22500). Attendiamo sviluppi. - Per l operazione rialzista di Back Ratio Call Spread su scadenza luglio (per Eurostoxx e FtseMib)- nei giorni passati suggerivo una gestione dinamica della Posizione, in funzione di guadagnare su un possibile rimbalzo (che poi è avvenuto). Praticamente si rimaneva con 1 Call acquistata. Si poteva chiudere in buon utile la posizione il 10 luglio per FtseMib oltre (come avevo scritto)- purtroppo l Eurostoxx non è andato oltre Più volte ho ribadito che per i Vertical Spread rialzisti su scadenza luglio aperti la 2 settimana di giugno (solo per i mercati Europei), si poteva rischiare qualcosa (sempre puntando ad un accordo sul fronte Grecia) e pertanto si poteva chiudere (sui ribassi dei mercati) le Call vendute e tenere solo quelle acquistate. Anche qui si poteva chiudere la posizione in utile per FtseMib oltre mentre per l Eurostoxx non si è andati oltre Mi rimangono operazione al ribasso su S&P500 con Vertical Put debit Spread su scadenza agosto: acquisto Put vendita Put a pari scadenza strike eugenio sartorelli - 7

8 - Ho rinnovato lo Spread Trading: long 2 Eurostoxx future e short di minis&p500. Giovedì pomeriggio sono passato al contratto settembre. E da fine gennaio che ho questa posizione (rinnovata poi sulla scadenza giugno) per ora sono in leggera perdita. - Sono entrato più volte su Etf long (in realtà ho usato i double long) sull Eurostoxx e Ftsemib. L ultimo volta è stato per FtseMib sotto Ho deciso di tenere tutte le posizioni e resto in attesa, anche in base alle evoluzioni del caso Grecia. - Ho incrementato più volte le posizioni su Etf short sull S&P500 sui vari rialzi- per ora attendo. - su Eur/Usd sono entrato a più riprese al ribasso con prezzo medio di carico di 1,125. Per prezzi sotto 1,090 chiuderei in utile 1/2 delle posizioni (prima era 1/3, ma ho deciso di aumentare vista la situazione ciclica). Con le Opzioni (uso quelle quotate al Cme e con sottostante il future Eur/Usd) non ho operazioni al momento. - sul Bund non ho più posizioni rialziste, le ho chiuse complessivamente in utile in settimana per prezzi oltre 153,4 e con tempistiche molto buone. Come avevo scritto ho fatto Put credit Vertical Spread (operazione non ribassista) per Bund sotto 151 vendita Put agosto 150 ed acquisto Put agosto 149,5. Si guadagna se per la scadenza (24 luglio) non si va sotto 150 meno quanto incassato dall operazione. Altri ETF: - Avevo acquistato mesi Etf long sul Crude Oil (Etfs Wti 2 Mth Oil Securities- codice Isin: GB00B0CTWK84.) per prezzi sotto 55$ e poi sotto 45$: Ho chiuso metà posizione in utile per petrolio oltre 60$. Potrei acquistare ancora per prezzi sotto i 50$ (siamo arrivati molto vicini). In alternativa potrei acquistare Etf rialzista sul Brent (Etfs Brent1 month- Isin: GB00B0CTWC01) per prezzi del Brent sotto i 54$. - Ho da molti mesi posizioni short sul T-note 10 y: Etf della Boost 3x short (isin: IE00BKS8QT65). Le mantengo. - 2 mesi fa dicevo che era sensato iniziare ad accumulare posizioni al rialzo sul CRB Index (indice delle Commodities) che era in fase di ripresa dopo i minimi del 18 marzo. Io uso l Etf della Lyxor sul tale indice (codice Isin: FR ). Per ora attendo, ma ho ribadito più volte che potrei entrare almeno altee 2 volte (con pari quantità) su eventuali ribassi, ma anche su rotture rialziste di livelli significativi. eugenio sartorelli - 8